区位优势最明显，2017年产量有望明显增长。兖州煤业主要生产动力煤，另有15%左右的冶金用煤。公司煤质较好，主要年产能如下：
1、山东本地矿井3600万吨，生产成本略高于其他地区，但由于处于煤炭主要消费地，减少60%的运输成本，盈利大幅领先多数动力煤企业。
2、内蒙地区矿井3500万吨优质动力煤，今年或将新增投产1500万吨，带来公司产量近30%的增长。
3、山西120万吨和澳洲3300万吨年产能。今年并购澳洲矿如果成功，有望带来2000万吨以上的产量增长。公司预计16年归母利润增120%~140%，推算四季度吨煤净利超过45元，较16年前三季度大幅好转，由于煤价仍然较强，17年更值得期待。
海外资产扩张，收购之后澳煤有望扭亏。公司澳洲矿井合计产能3300万吨/年，预计16年产量约3100万吨。
2015年亏损14亿元，预计该公司2016年亏损仍在15亿元左右，17年兖煤澳洲拟23.5亿美元收购力拓集团子公司持有联合煤炭，主产动力煤和半软焦煤，储量8.6亿吨，该公司2015年商品煤产量2470万吨，税前利润2.19亿澳元。收购完成后预计2017年澳洲资产有望实现盈利，减亏15亿元以上。
山东国改积极，母公司实力雄厚，积极布局金融，产融结合双驱动。公司16年1月组建国有资本投资公司，在降低成本，管理人员竞聘方面做出了较大的改善。
公司母公司兖矿集团资产丰富，仍有大量盈利资产，目前集团负债率高达75%，17年初工行和集团签订了100亿债转股和46亿美元信贷，支持兖矿国际化发展，都将有利于公司走出去战略和做大做强。
公司近年参股齐鲁银行、浙商银行、中期期货等金融机构，有利于提升公司融资能力，金融资源双轮驱动，在资本市场产生更好的协同效应，打造煤炭金融帝国。
低估值，高增长，给予买入评级。由于煤价逐步回升，在供给侧改革去产能，去杠杆，降成本的前提下，我们认为公司澳洲业务会有较大突破，国内煤炭产量也将快速增长，成为2017年极少数产量能有30%以上增长的公司。